Les marchés, expliqués

CE QUI A BOUGÉ • Maïs +3,9 % à 458 ¢ le boisseau (z = 2,7) — plus haut depuis un mois, deuxième forte hausse d'affilée • Nikkei −2,1 %, Shanghai −1,3 % — la tech asiatique doute de l'IA • Émergents (EEM) +2,9 % (z = 1,2) • USD/JPY 161,9 — le yen glisse encore (z = 1,3) • Volatilité obligataire (MOVE) −4,6 % à 65,4 — le marché de la dette se détend • Paris respire : LVMH +1,9 %, TotalEnergies +1,5 %, CAC 40 +0,6 % POURQUOI Le maïs, d'abord. Trois causes se superposent. Un : le rapport de l'USDA a compté moins de stocks qu'attendu (5 295 millions de boisseaux au 1er juin) et des surfaces semées en recul par rapport à 2025. Deux : les modèles météo ont durci ce week-end leur prévision de canicule sèche sur le Midwest, en plein moment critique de la croissance des épis. Trois : Washington et Pékin ont convenu d'inclure les produits agricoles dans leur cadre de réduction des droits de douane — les acheteurs chinois réservent d'habitude la nouvelle récolte à partir d'août. Chaîne de transmission : moins d'offre attendue + plus de demande possible → prix du maïs → coût de l'alimentation animale → avec des mois de délai, prix de la viande et inflation alimentaire. L'Asie, ensuite. Les valeurs de la tech reculent sur une question à mille milliards : les sommes englouties dans les puces et les data centers de l'IA rapporteront-elles un jour autant qu'elles coûtent ? À Tokyo, Tokyo Electron a perdu 3,4 % et Kioxia 10,7 %. Pendant ce temps, le yen reste faible : la Banque du Japon maintient ses taux très en dessous de ceux de la Fed, et cet écart pousse mécaniquement les capitaux hors du yen. La dette, enfin. L'indice MOVE (le « VIX des obligations ») retombe : après un rapport d'emploi américain décevant la semaine dernière, le marché parie sur des baisses de taux de la Fed — moins d'incertitude sur la trajectoire, moins de stress obligataire. LE COIN DES ACTEURS — ce que disent les gérants BlackRock Investment Institute, note du 6 juillet : les bénéfices du S&P 500 sont attendus en hausse de 23 % au deuxième trimestre — septième trimestre consécutif à deux chiffres. Le P/E de Shiller à 40 rappelle les niveaux de la bulle internet, mais rapporté aux bénéfices attendus sur douze mois (environ 21), c'est moins tendu. Le géant rallonge son horizon tactique à 6–12 mois. Traduction : c'est cher, mais tant que les profits suivent, ils restent investis. → blackrock.com/corporate/insights/blackrock-investment-institute/publications/weekly-commentary À SURVEILLER • Vendredi 10 juillet : rapport WASDE de l'USDA — confirmera (ou dégonflera) la tension sur le maïs • La météo du Midwest américain, juge de paix des céréales tout l'été • L'ouverture de la saison des résultats du deuxième trimestre aux États-Unis LE COIN DES CURIEUX — le z-score Pourquoi le maïs est-il « notable » avec +3,9 % quand le Nikkei ne l'est pas avec −2,1 % ? Parce qu'on mesure chaque mouvement en unités d'habitude. Le z-score divise la variation du jour par la volatilité des trente dernières séances. Le maïs bouge d'ordinaire très peu : +3,9 %, c'est 2,7 fois son agitation normale — un événement. Les indices asiatiques, secoués depuis des semaines : −2,1 %, presque une journée banale. Sources : USDA/Trading Economics (maïs), AP/ABC News (Asie), StoneX (grains), BlackRock Investment Institute (6 juillet 2026).